今年 Black Friday（黑色星期五）迎来新高：据 Mastercard SpendingPulse 报告，美国整体零售额（不含汽车）较去年同期增长 4.1%。与此同时，Adobe Analytics 的数据显示，仅线上购物一项就创造了 118 亿美元的新纪录，同比增长 9.1%。
然而，这组看似亮眼的数据背后，隐藏的是通货膨胀和消费结构分化让人不得不警惕。由于价格普遍上涨，此次 4.1% 的增长若扣除约 3% 的年通胀率，实际增幅可能仅有 1% 左右，几乎处于停滞状态。
更值得关注的是，经常被提及的所谓“K‑shaped economy”（K 型经济）结构正在显现：低收入、中产阶层消费者因收入增长缓慢、物价上涨、房租能源等成本高企，购物更趋谨慎；而拥有资产、股票或房产的高收入者则继续大手挥霍，尤其在奢侈品、电子产品、旅游等领域依然热情不减。市场分析师指出，这种分化不仅扭曲了数据，也让“整体消费复苏”的假象隐藏了社会经济结构的裂痕。
电商平台与实体商店的差距也进一步拉大。此轮黑五中，线下门店仅小幅增长 1.7%，而电子商务则强劲上扬 10.4%。折扣力度成为主导消费行为的关键，消费者更倾向于通过 AI 辅助、社交媒体营销、Buy Now Pay Later 等方式寻找性价比高的商品。
对于零售行业而言，这次黑五代表的可能不是复苏，而是一种结构性分化的加剧——少数人继续大额消费，更多普通家庭则被迫压缩开支，甚至改变消费习惯。未来几个月里，当年终促销热潮退去，是否会出现新一轮消费疲软，值得密切关注。
