在美中达成阶段性协议、同意大幅降低关税之际，持续数年的贸易战暂告一段落。然而，华尔街的焦点迅速转移至另一个问题——特朗普政府下一步的减税计划是否会引发更大的财政风险，进而动摇美国经济的根基。
尽管特朗普在关税议题上近期有所缓和，但他在税收方面的野心正迅速升温。国会目前正在审议其提出的新一轮减税议程，除了延续2017年《减税与就业法案》外，还包括针对小费、加班工资和社会保障税的新减免措施。特朗普本人称其为“一份宏大而美丽的法案”，但它的经济影响远不止字面那么美好。
减税能刺激消费，却可能触发债务危机
从短期看，减税无疑有助于提振消费——美国经济的主要驱动力——也可能推高股市表现。但这份“甜蜜大礼包”背后的代价同样不容忽视。加州大学伯克利分校经济学教授艾伦·奥尔巴赫指出，如果减税不伴随支出削减，债务水平势必上升，而市场对美债的信心也可能因此动摇。
“目前市场或许仍对政府未来将大幅削减支出抱有幻想，”奥尔巴赫对CNN表示，“但当他们意识到实际上并不会削减开支时，市场反应可能会变得剧烈。”
财政部数据显示，美国联邦债务占GDP的比率在2024年已飙升至123%，相比2017年的104%大幅攀升。这一数字凸显出政府在偿还债务方面所面临的日益严峻的压力。随着赤字扩大，投资者要求更高利率来持有美债的可能性大增，而这正是华尔街目前最大的隐忧之一。
债券市场释放信号 投资者警觉加剧
投资者的情绪变化往往最先体现在债券市场。CFRA首席投资策略师山姆·斯托瓦尔提醒道：“我们需要密切关注债券市场的动向，它会告诉我们市场是否接受特朗普的税收策略。”
4月上旬，美国国债市场经历剧烈波动。摩根大通分析师指出，10年期美债收益率在一周内跳升50个基点，为自2001年以来的最大单周涨幅。这种反应反映出市场对政策不确定性的高度敏感，尤其是担忧财政赤字上升引发的结构性风险。
而根据美国负责任联邦预算委员会（CRFB）3月发布的报告，特朗普提出的新减税计划将进一步推高本已“不堪重负”的国家债务。报告警告称，“若不通过相应的支出削减予以抵消，任何形式的税收减免或财政支出增加都可能引发债务螺旋，最终令当前和未来几代人承担沉重成本。”
议案尚在博弈中 路径仍充满不确定性
尽管特朗普和共和党人希望在今夏前推动新税改通过，但方案的具体内容仍在博弈中。伯克利的奥尔巴赫指出，“目前提出的很多税收修改不太可能全部被纳入最终法案。”在国会山上，一边是选民期待“减税红包”，另一边则是现实财政空间的不断收紧。
与此同时，尽管贸易战暂时降温，但关税的不确定性仍未彻底消除。美国银行财富管理集团策略师汤姆·海因林指出，尽管中美达成协议，但目前的关税水平仍远高于特朗普上任前的基线，市场仍需等待更多数据来判断消费者信心是否真正回暖。
麦格理集团首席经济学家大卫·道尔也警示称，关税虽有缓和，但仍是美国经济的一大“逆风”。他指出：“就算短期内取消了部分对等关税，但这并不意味着贸易战风险已经清除。”
减税与债务的博弈或成2024年经济主轴
在大选临近之际，特朗普再次以减税为号角试图撬动市场和选票，但这场减税与债务之间的拉锯战，正让华尔街陷入复杂情绪之中。一方面，股市渴望刺激；另一方面，债市则在为潜在的风险计价。可以肯定的是，2024年下半年的美国经济走向，将在很大程度上由这场看似“利民”的减税大战所主导。而减税是否真的“利民”，市场仍在等待答案。
