在科技收益季期间，华尔街一直在关注一个关键问题：人工智能何时能真正带来利润？
自从ChatGPT引发人工智能热潮以来的18个月里，科技巨头们一直声称这项技术将彻底改变每个行业，并为此投入了数百亿美元建设数据中心和运行大型人工智能模型所需的半导体。然而，与这些宏伟愿景相比，他们迄今为止推出的产品显得微不足道——聊天机器人没有明确的盈利途径，人工智能编码和客户服务等成本节约措施，以及有时会出错的人工智能搜索。
尽管大型科技公司在人工智能方面投入了数十亿美元，但迄今为止，这些投资并未带来显著的收入增长，投资者开始变得焦躁不安。
例如，亚马逊的收益和前景未达到预期，主要是因为人们对其在人工智能方面投入大量资金却收效甚微感到担忧。这导致该公司股价下跌近9%。英特尔股价暴跌25%，此前该公司表示，在适应人工智能浪潮的巨额投资后，正试图通过削减成本和裁员来控制局面。
投资者的担忧
投资者的担忧主要集中在以下几个方面：
- 经济衰退担忧：美国经济状况比预期糟糕。上周五的失业率数据意外上升至4.3%，新增就业人数远低于预期，令市场对经济衰退的担忧加剧。尽管上个季度经济增长超出预期，但高盛将未来12个月内经济衰退的概率提高到四分之一。
- 美联储的政策：今年以来，股市因通胀下降和对美联储降息的预期而不断创下新高。然而，美联储上周并未如市场预期那样降息，市场对美联储的耐心逐渐失去信心。降息有助于降低企业借贷成本，释放资金用于招聘，支撑就业市场，但美联储的行动似乎为时已晚。
- 人工智能投资的回报：投资者质疑人工智能投资是否会带来回报。尽管科技巨头们在人工智能方面投入巨资，但至今未能展示出显著的收益。摩根士丹利分析师Keith Weiss和瑞银分析师Steven Ju在财报电话会议上表达了对人工智能货币化进程的担忧。
科技公司的回应
尽管面临压力，科技公司仍然坚持在人工智能方面的巨额投资。谷歌、微软和Meta都表示，他们计划投入更多资金，为人工智能的未来奠定基础。Meta预计其全年资本支出将在370亿至400亿美元之间，微软预计2025财年的资本支出将超过2024年的560亿美元。谷歌预计每个季度的资本支出将达到或超过120亿美元。
这些公司高管表示，人工智能的回报需要更多时间。微软首席财务官艾米·胡德表示，其数据中心投资预计将在“未来15年及以后”支持人工智能技术的货币化。Meta首席财务官Susan Li表示，生成式人工智能的回报将在更长时间内到来。
投资者的耐心
对于许多投资者来说，这样的时间范围令人不安。他们习惯了硅谷几乎可靠的、逐季的销售和利润增长。DA Davidson分析师Gil Luria指出，“如果你现在投资并在10到15年后获得回报，那么这就是风险投资，而不是上市公司投资”。
一些投资者质疑人工智能投资是否会带来回报。高盛分析师Jim Covello在报告中指出，“该技术并非为解决复杂问题而设计的，因此投资成本并不合理”。
未来的方向
目前，科技公司的首席执行官们似乎都同意“投资不足的风险远远大于投资过度的风险”。但很快的某个时候，投资者要求减少基础设施投资、让收入增长发挥追赶作用的压力将足够强大，迫使科技领导者撤退。
“从大局来看，这种投资水平是不可持续的，”Luria说。“现在的情况是，‘我们所有人都必须表明我们愿意投入尽可能多的资金，因为我们想保持这一领导地位’，但到了某个时候，投资将变得非常繁重，以至于其中一个会说，‘也许下个季度，我们不会投资这么多’，然后你就会看到其他人也会这样做。”
